How Washington Determined to Rescue Silicon Valley Financial institution

WASHINGTON – Am Freitagnachmittag traf sich der stellvertretende Finanzminister Wally Adeyemo mit Jamie Dimon, dem Vorstandsvorsitzenden von JPMorgan Chase & Firm, in Mr. Dimons Büro in New York.

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Die Biden-Administration und die Federal Reserve erwogen, was die aggressivste Notintervention im Bankensystem seit der Finanzkrise von 2008 sein würde, und die Frage, die die beiden Männer debattierten, stand im Mittelpunkt dieser Entscheidung.

Könnte der Zusammenbruch der Silicon Valley Financial institution, des gerade zusammengebrochenen Mega-Startup-Kreditgebers, auf andere Banken übergreifen und ein systemisches Risiko für das Finanzsystem darstellen?

„Es gibt Potenzial“, sagte Mr. Dimon laut Personen, die mit dem Gespräch vertraut sind.

Herr Adeyemo conflict einer von vielen Verwaltungsbeamten, die am vergangenen Wochenende unsicher waren, ob die Bundesregierung die Einleger der Silicon Valley Financial institution explizit retten musste, bevor die Märkte am Montagmorgen öffneten.

Im Weißen Haus und im Finanzministerium hielten es einige Beamte zunächst für unwahrscheinlich, dass der schnelle Absturz der Financial institution in die Insolvenz eine Wirtschaftskrise auslösen würde – insbesondere wenn die Regierung einen Verkauf der Financial institution an ein anderes Finanzinstitut ermöglichen könnte.

Sie änderten schnell ihre Meinung, nachdem Anzeichen eines beginnenden Financial institution Runs im ganzen Land – und direkte Appelle von kleinen Unternehmen und Gesetzgebern beider Parteien – davon überzeugt waren, dass die Probleme der Financial institution das gesamte Finanzsystem gefährden könnten, nicht nur reiche Investoren im Silicon Valley.

Am Freitagmorgen trafen sich Mitarbeiter mit Präsident Biden im Oval Workplace, wo sie laut einem Beamten des Weißen Hauses davor warnten, dass die Panik, die die Silicon Valley Financial institution erfasst, auf andere Finanzinstitute übergreifen könnte. Herr Biden forderte sie auf, ihn über die Entwicklungen auf dem Laufenden zu halten.

Am Freitagnachmittag, noch bevor die Finanzmärkte geschlossen waren, conflict die Federal Deposit Insurance coverage Company eingeschritten und hatte die Financial institution geschlossen.

Dennoch würde die Artwork der Rettung, die die Vereinigten Staaten letztendlich inszenierten, erst am Sonntag nach intensiven Beratungen in der gesamten Regierung öffentlich zustande kommen.

Dieser Bericht basiert auf Interviews mit aktuellen und ehemaligen Beamten des Weißen Hauses, des Finanzministeriums und der Fed; Führungskräfte im Bereich Finanzdienstleistungen; Mitglieder des Kongresses; und andere. Alle waren beteiligt oder nah dran an den Diskussionen, die Washington über einen hektischen Prozess beherrschten, der am Donnerstagabend begann und 72 Stunden später mit einer außergewöhnlichen Ankündigung endete, die zeitlich so abgestimmt conflict, dass die Öffnung der Finanzmärkte in Asien übertroffen wurde.

Der Untergang der Silicon Valley Financial institution

Einer der prominentesten Kreditgeber in der Welt der Technologie-Begin-ups brach am 10. März zusammen und zwang die US-Regierung zum Eingreifen.

Die Episode conflict ein Take a look at für den Präsidenten – der Kritik von hyperlinks und rechts riskierte, indem er grünes Licht für das gab, was Kritiker eine Rettungsaktion für Banken nannten. Es konfrontierte auch Finanzministerin Janet L. Yellen mit der Aussicht auf eine Bankenkrise in einem Second, in dem sie optimistischer geworden conflict, dass eine Rezession vermieden werden könnte. Und es conflict die bisher stärkste Demonstration der Auswirkungen, die die aggressiven Zinserhöhungen der Fed auf die Wirtschaft hatten.

Die Silicon Valley Financial institution scheiterte, weil sie einen großen Teil der Kundeneinlagen in langlaufende Staatsanleihen und Hypothekenanleihen investiert hatte, die bei niedrigen Zinsen bescheidene, stetige Renditen versprachen. Als die Inflation in die Höhe schnellte und die Fed die Zinssätze im letzten Jahr von nahe null auf über 4,5 Prozent anhob, um sie zu bekämpfen, erodierte der Wert dieser Vermögenswerte. Der Financial institution ging im Wesentlichen das Geld aus, um ihre Schulden gegenüber ihren Einlegern zu begleichen.

Am Donnerstag wuchs die Besorgnis bei der Federal Reserve. Die Financial institution hatte sich an diesem Tag an die Fed gewandt, um Geld über das „Diskontfenster“ der Zentralbank zu leihen, aber es wurde bald klar, dass dies nicht ausreichen würde, um einen Zusammenbruch zu verhindern.

Beamte wie Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Fed, und Michael S. Barr, ihr stellvertretender Vorsitzender für die Aufsicht, arbeiteten von Donnerstagnacht bis Freitagmorgen, um eine Lösung für das Auseinanderfallen der Financial institution zu finden. Am Freitag befürchteten Vertreter der Fed, dass der Zusammenbruch der Financial institution weitreichende Risiken für das Finanzsystem darstellen könnte.

Die Sorge wird noch verstärkt: Die Aussichten, einen schnellen Verkauf an eine andere Financial institution zu arrangieren, um die Einleger über das Wochenende hinweg getrübt zu halten. Eine Reihe von Unternehmen knabberte an der Idee, es zu kaufen – darunter einige der größten und systemrelevantesten.

Eine große regionale Financial institution, PNC, ging auf Zehenspitzen zu einem akzeptablen Angebot. Dieser Deal scheiterte jedoch, als die Financial institution sich bemühte, die Bücher der Silicon Valley Financial institution zu säubern, und von der Regierung nicht genügend Zusicherungen erhielt, dass sie vor Risiken geschützt sein würde, so eine in die Angelegenheit eingewiesene Particular person.

Eine dramatische Intervention der Regierung schien am Donnerstagabend unwahrscheinlich, als Peter Orszag, der erste Haushaltsdirektor des ehemaligen Präsidenten Barack Obama und jetzt Chief Government of Monetary Advisory bei der Financial institution Lazard, ein zuvor geplantes Abendessen in den Büros der Financial institution im New Yorker Rockefeller Heart veranstaltete.

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Unter den Anwesenden waren Mr. Adeyemo und zwei einflussreiche Senatoren: Michael D. Crapo, Republikaner aus Idaho, und Mark Warner, Demokrat aus Virginia. Beide waren Sponsoren eines Gesetzes aus dem Jahr 2018, das die Regulierung kleinerer Banken rückgängig machte, von dem Kritiker jetzt sagen, dass es die Silicon Valley Financial institution angreifbar gemacht habe.

Blair Effron, ein großer demokratischer Spender, dessen Firma Centerview Companions gerade von der Silicon Valley Financial institution beauftragt worden conflict, sie bei ihrer Liquiditätskrise zu beraten, conflict auch da. Früher an diesem Tag hatte die Financial institution versucht, mit Hilfe von Goldman Sachs Geld zu beschaffen, um den Zusammenbruch abzuwenden – ein Versuch, der am Donnerstagabend eindeutig gescheitert conflict.

Mr. Effron und Mr. Adeyemo sprachen, als klar wurde, dass der Silicon Valley Financial institution die Optionen ausgingen und dass ein Verkauf – oder eine größere Intervention – notwendig sein könnte.

Jeffrey Zients, der neue Stabschef von Herrn Biden, und Lael Brainard, der neue Direktor seines Nationwide Financial Council, wurden ebenfalls mit Warnungen über die Bedrohung der Financial institution durch die Wirtschaft beworfen. Als die Einleger der Silicon Valley Financial institution am Donnerstag ihr Geld abheben wollten und ihre Aktien in den freien Fall schickten, erhielten sowohl Frau Brainard als auch Herr Zients eine Flut von Anrufen und Texten von besorgten Führern in der Begin-up-Neighborhood, denen die Financial institution stark diente .

Frau Brainard, die während ihrer Tätigkeit im Finanzministerium von Herrn Obama und als Mitglied des Federal Reserve Board Finanzkrisen in anderen Ländern erlebt hatte, begann sich Sorgen über eine neue Krise zu machen, die aus dem Scheitern von SVB hervorging. Sie und Mr. Zients sprachen diese Möglichkeit mit Mr. Biden an, als sie ihn am Freitagmorgen im Oval Workplace informierten.

Andere Beamte in der gesamten Verwaltung waren skeptischer und befürchteten, dass der Foyer-Blitz, den Frau Brainard und andere erhielten, nur ein Zeichen dafür conflict, dass wohlhabende Investoren versuchten, die Regierung zu zwingen, ihre Verluste auszugleichen. Und es gab Bedenken, dass jede Artwork von staatlicher Maßnahme als Rettungsaktion für eine Financial institution angesehen werden könnte, die ihr Risiko falsch gehandhabt hatte, und potenziell riskantes Verhalten anderer Banken in der Zukunft fördern würde.

Frau Brainard begann am Samstagmorgen wieder mit ängstlichen Anrufen und hörte bis spät abends nicht auf. Sie und Herr Zients informierten Herrn Biden an diesem Nachmittag – praktisch diesmal, weil der Präsident das Wochenende in seinem Heimatstaat Delaware verbrachte.

Herr Biden sprach am Samstag auch mit Gouverneur Gavin Newsom aus Kalifornien, der aggressiv auf ein Eingreifen der Regierung drängte, aus Angst, dass eine Vielzahl von Unternehmen in seinem Bundesstaat sonst am Montagmorgen nicht in der Lage sein würden, Mitarbeiter oder andere Betriebskosten zu bezahlen.

An diesem Tag nahmen die Bedenken zu, als die Aufsichtsbehörden Daten überprüften, die zeigten, dass Einlagenabflüsse bei Regionalbanken im ganzen Land zunahmen – ein wahrscheinliches Zeichen für ein systemisches Risiko. Sie begannen, zwei mögliche Maßnahmenpakete zu verfolgen, idealerweise einen Käufer für die Financial institution. Ohne diese Choice müssten sie eine „systemische Risikoausnahme“ beantragen, damit die FDIC alle Einlagen der Financial institution versichern kann. Um nervöse Anleger zu beruhigen, vermuteten sie, dass auch eine Fed-Kreditfazilität benötigt würde, um die Regionalbanken auf breiterer Foundation zu stützen.

Frau Yellen hat am Samstag hochrangige Beamte – Mr. Powell, Mr. Barr und Martin J. Gruenberg, den Vorsitzenden des FDIC-Vorstands – zusammengerufen, um herauszufinden, was zu tun ist. Die Finanzministerin führte aufeinanderfolgende Anrufe von Beamten und Führungskräften bei Zoom und beschrieb einmal, was sie über den Bankensektor hörte, als haarsträubend.

FDIC-Beamte äußerten zunächst Vorbehalte gegen ihre Befugnis, nicht versicherte Einlagen zu sichern, und äußerten Bedenken bei denen, die von der FDIC informiert wurden, dass eine Rettung zu spät kommen könnte.

Am Samstagabend brodelte unter den kalifornischen Gesetzgebern die Besorgnis, dass die Biden-Regierung ihre Füße schleppen würde.

Beim glitzernden Gridiron Membership Dinner in Washington hat der Abgeordnete Ro Khanna, ein kalifornischer Demokrat, Steve Ricchetti, einen hochrangigen Berater des Weißen Hauses und engen Berater des Präsidenten, in die Enge getrieben und Herrn Biden und sein Crew aufgefordert, entschlossen zu sein. Er warnte davor, dass viele der größten Errungenschaften von Herrn Biden weggespült würden, wenn das Bankensystem zusammenbrechen würde.

„Ich sagte, Steve, das ist ein großes Drawback, nicht nur für das Silicon Valley, sondern für regionale Banken in ganz Amerika“, sagte Mr. Khanna und fügte hinzu, dass Mr. Ricchetti antwortete: „Ich verstehe.“

Privat wurde dem Wirtschaftsteam von Herrn Biden klar, dass Bankkunden Angst bekamen. Am Samstagabend einigten sich Beamte des Finanzministeriums, des Weißen Hauses und der Fed vorläufig auf zwei mutige Schritte, die sie am späten Sonntagnachmittag abgeschlossen und angekündigt hatten: Die Regierung würde sicherstellen, dass alle Einleger vollständig zurückgezahlt würden, und die Fed würde ein Programm anbieten Vergabe attraktiver Kredite an andere Finanzinstitute in der Hoffnung, eine Kaskadenserie von Bankenpleiten zu vermeiden.

Aber die Verwaltungsbeamten wollten sicherstellen, dass die Rettung Grenzen hatte. Laut einer mit dem Gespräch vertrauten Particular person lag der Schwerpunkt darauf, sicherzustellen, dass Unternehmen im ganzen Land ihre Mitarbeiter am Montag bezahlen können und dass keine Steuergelder verwendet werden, indem der Einlagenversicherungsfonds der FDIC angezapft wird.

Es conflict eine Priorität, dass die Rettung nicht als Rettungsaktion angesehen wurde, was im Zuge der Finanzkrise von 2008 zu einem giftigen Wort geworden conflict. Die Einleger würden geschützt, das Administration der Financial institution und ihre Anleger jedoch nicht.

Am Sonntagmorgen gaben die Aufsichtsbehörden dem Rettungspaket den letzten Schliff und bereiteten die Unterrichtung des Kongresses vor. Frau Yellen genehmigte in Absprache mit dem Präsidenten die „Systemrisikoausnahme“, die alle Einlagen der Financial institution schützen würde. Die überparteilichen Mitglieder der Federal Reserve und der FDIC stimmten einstimmig für die Annahme der Entscheidung.

An diesem Abend kündigten sie einen Plan an, um sicherzustellen, dass alle Einleger der Silicon Valley Financial institution und eines anderen großen gescheiterten Finanzinstituts, der Signature Financial institution, vollständig zurückgezahlt werden. Die Fed sagte auch, sie werde Banken Kredite gegen ihre Staatsanleihen und viele andere Vermögenswerte anbieten, deren Werte erodiert seien.

„Aufgrund der Maßnahmen, die unsere Aufsichtsbehörden bereits ergriffen haben, sollte jeder Amerikaner zuversichtlich sein, dass seine Einlagen da sein werden, wenn er sie braucht“, sagte Herr Biden während kurzer Bemerkungen im Weißen Haus.

Am Dienstagnachmittag zeigte die Intervention Anzeichen dafür, dass sie funktionierte. Regionale Bankaktien, die am Montag gefallen waren, hatten sich teilweise erholt. Der Abfluss von Einlagen bei Regionalbanken habe sich verlangsamt. Und die Banken verpfändeten Sicherheiten für das neue Kreditprogramm der Fed, die sie in die Lage versetzen würden, sie zu verwenden, wenn sie dies für notwendig erachten.

Das Finanzsystem schien sich zumindest vorerst stabilisiert zu haben.

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2023-03-15 02:32:52

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